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亿阳信通(600289)

天相投顾:亿阳信通中期净利润同比下降,看好全年业绩增长

       各项业务收入均低于去年同期。公司主要业务包括计算机与通信业务(ICT)和智能交通业务(ITS),报告期内公司的ICT业务实现收入24,964万元,同比下降26.57%,主要原因为:1、公司承接的部分奥运会保障项目的验收进度较慢,导致了相关产品的收入无法及时确认,预计该部分收入将集中于08年下半年或09年体现;2、公司为保证ICT业务的毛利率,主动放弃了盈利能力较差的硬件产品销售业务。报告期内公司ITS业务实现收入9,416万元,同比下降18.20%,但公司于08年上半年签订的智能交通业务合同额已超过去年的合同总额。另外根据我们的计算,公司在08年1-6月披露的重大ITS订单可为公司08年带收入2亿元左右,如果加上没有披露的订单和下半年可能签订的订单,则公司08年ITS业务收入与07年的2.65亿元相比将有一定幅度的增长。

       主营业务毛利率大幅提高,期间费用率上升较多。报告期内公司的主营业务毛利率为58.52%,同比提高24.43个百分点。其中由于ICT业务中毛利率较低的硬件产品的占比下降,导致了该项业务的毛利率同比提高34.61个百分点,达到75.11,从而带动了公司主营业务毛利率的提升。报告期内,公司的期间费用率为44.44%,同比上升19.9个百分点,期间费用率上升较快一方面是因为费用的刚性,另一方面公司在报告期内扩大营销体系的投入以及支付新办公场所第三季度的租金使得公司的期间费用同比增长,并在营业收入出现下降的情况下导致期间费用率的提高。

       看好公司08年业绩增速。公司主要从事电信行业OSS系统的开发与销售以及部分智能交通业务,公司在中国移动招标的项目中占有90%的份额,在中国联通的项目中占有50%的份额。随着电信2G网络升级以及3G网络建设,预计未来两年电信运营商对OSS系统的投资将保持20%以上的年均增长。考虑到公司在07年和08年承接的部分项目将于09年后完成,预测公司未来两年的收入增速将保持在20%以上。

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